2026年6月申万菱信基金来到了舆论的风口浪尖。原因可以从《每日经济新闻》的报道中了解到申万菱信重金挖来的“百亿基金经理”贾成东仅入职一年半便清仓式卸任全部在管产品。此前贾成东入职期间所管理“申万菱信行业精选混合A”任职回报率仅为-29.96%属于是同类基金中排名垫底的存在。或许其匆匆离职与其在职期间业绩成效不佳有关。在明星基金经理的离职后申万菱信又急匆匆将邱春杨任命为公司总经理。邱春杨这位资管老将走马上任的速度在业内里算得上是迅速从注销长城基金从业资格到正式上任申万菱信总经理仅间隔了12天。申万菱信近期“火急火燎”的人事变动透露出的或许是经营发展过程中遭遇了“小波澜”。而对于站在这一切背后的决策者——申万菱信基金董事长陈晓升而言自身所主导的战略布局或许要迎来来自市场的严格审视。一、一场昂贵的“明星赌局”在2024年的年底申万菱信基金通过重金引入贾成东这位“百亿基金经理”。这位“百亿基金经理”此前在招商基金管理“招商行业精选”长达七年半任职年化回报率超过13%同类排名前2%。这种成绩也让贾成东被业内称为“中观景气度猎手”为其后续高调走入申万菱信基金埋下了伏笔。图源天天基金网申万菱信所看重的自然是贾成东此前所表现出的基金管理能力、投资视野与深厚的行业经验所以才不惜重金将其引入。当然除了花费重金申万菱信在引入贾成东三月后还将其提拔为公司的副总经理连带为其量身打造的新发产品即文章开头提到的“申万菱信行业精选混合”。这种又是重金引入、又是职位提拔的操作可以看出申万菱信对贾成东可谓是寄予厚望公司后续的资源也纷纷向其倾斜。可令申万菱信没想到的是自己为这位“百亿基金经理”所打造的新基金首发墓资虽然超过了12亿元为公司近年来主动权益类产品中墓资规模最高的但贾成东管理的两只基金——“行业精选A”与“新动力A”的任职回报均为负。图源新浪财经其中行业精选A亏损近30%新动力A亏损超8%。两只产品合计规模从22.25亿元大幅缩水至9.11亿元。若这种成绩还不够显眼那从业绩基准上看在2025至2026年的结构性牛市中该基金跑输了业绩基准逾46个百分点一度成为市场批评的对象。到这或许有人要问申万菱信出了哪些问题贾成东出了哪些问题才导致出现这样的结果。在熊虎财观来看原因有二。一是贾成东的投资策略失误。其管理的“申万菱信行业精选混合”成立初期主要采取分散配置策略覆盖面广涉及有色金属、新能源、消费电子等多个板块。这种策略的分散性强抗风险能力也较强。但到了2026年一季度该基金的分散配置策略转变为了集中押注策略几乎把全部仓位切换至贵金属板块。恰好此时的黄金股出现了高位回调导致该基金的净值持续下行回撤自然也就难以挽回。图源新浪财经二是平台支撑不足。回顾贾成东在招商基金的经历能够发现其之所以能取得成功收获“中观景气度猎手”的称号离不开“招商”所给予的平台支撑。单就招商基金强大的行业研究团队与投研体系就能够让贾成东“俯瞰”市场为其投资策略提供清晰指向。反观申万菱信其自身长期面临权益业务薄弱的困境混合型基金总规模一度下滑至73亿元且投研能力与招商基金之间的差距也较为明显。这种平台底蕴之下贾成东做出投资策略的“支撑”自然也就薄弱许多。至此回顾这场由申万菱信董事长主导的“重金挖角”事件其初衷或许是想引入“明星基金经理”用以突破眼前的困局。结果却忽视了基金经理自身投资误判以及平台支撑不足等方面的原因才导致这场“明星赌局”除了“贵”以外所得甚微。二、22年7任总经理“走马灯”式换帅背后申万菱信近期的“百亿基金经理”匆匆卸任事件其实已经体现出该公司的人事动荡情况。在申万菱信的总经理一位上22年间就经历了7任。这种高频的职位变更所折射出的是申万菱信缺乏延续性的战略。原因很简单每任新总经理往往会带来新的发展思路然而正当收获成效之时人便匆匆离场由此循环往复。邱春杨作为申万菱信新上任的总经理其身上自然背负了公司的厚望。据中国网财经的报道邱春杨在长城基金的从业资格证已于5月8日注销并在5月20日完成了申万菱信的的注册变更随即进入申万菱信担任总经理。邱春杨上任的速度之快足以体现申万菱信对新掌舵者的迫切需求。图源申万菱信基金在这简单了解一下邱春杨的个人履历。邱春杨在长城基金任职五年多期间推动公司管理规模从1593亿元增长至3744亿元翻了一倍有余。公司的净利润也在其任职期间稳步提升到了2.74亿元。至于其在位期间所倡导的战略三个词可以归纳合规、投研、产品。其在ETF、QDII、养老FOF等创新业务上的布局在外界的眼中也被视为是一种系统性管理能力的体现。图源Wind对于申万菱信这种“走马灯式”换帅的情况除了给其带来战略连续性的治理难题以外其自身复杂的股东结构也结合这一难题共同形成了一种严峻挑战。换言之申万菱信的背后既有频繁换帅衍生出的不稳定性还有股东结构导致的决策效率受限等难题。申万菱信的股东结构比较特殊这里需要点明。该公司由申万宏源证券持股67%与日本三菱UFJ信托银行持股33%合资成立属于是中外合资模式的公司。这种模式在早期为其带来了国际化视野与资源而随着公募行业竞争白热化这种中外股东合资的模式也容易在战略方向、风险偏好与文化理念等层面出现冲突进而成为制约决策效率与执行协同的障碍。在熊虎财观来看申万菱信目前的困境大部分都落到了董事长陈晓升的肩上。他所需要应对和解决的有三大难题。一是平衡两大股东之间的诉求二是在频繁换帅的间隙里稳定投研团队三是推动数字化转型战略并将其与邱春杨的“合规优先”理念有效融合。二者若能形成合力或可扭转当前的公司颓势。三、合规风波下的信任流失回顾申万菱信这几年的合规风波强制认购与销售宣传涉嫌违规承诺收益无疑是典型。这里的“强制认购”事件从《每日经济新闻》中可了解到有自称申万宏源基层员工的人士爆料集团内部曾要求员工强制认购“申万菱信行业精选混合”这支基金。尽管申万宏源官方迅速否认但随着媒体的跟进报道此次事件开始广泛发酵。图源每日经济新闻至于销售宣传涉嫌违规承诺收益的事件界面新闻对此进行了披露。在2025年有财经大V公开质疑申万菱信在基金销售过程中存在“变相承诺短期收益”的行为。质疑产生的来源是申万菱信内部路演材料中明确列出“3个月费前收益约2%、半年净收益约5%”等具体数字。图源新浪微博对此中国金融智库特邀研究院余丰慧指出此类收益假设除了违反监管精神以外还很容易误导投资者已构成实质性的违规行为。早在几年前申万菱信基金就有合规方面的前科了。从中国经济网的报道中便可了解到申万菱信基金的基金经理徐远航因未公开信息向他人推荐买入其管理基金的持仓股票构成“老鼠仓”行为被监管作出50万元的行政处罚。图源河北证监局熊虎财观认为申万菱信董事长所强调的“持有人利益至上”与“合规优先”理念在执行层面还或多或少存在脱节的情况。邱春杨段时间就走马上任与申万菱信的合规短板有紧密的关系。可以看得出来陈晓升对于公司合规问题所造成的品牌信誉流失问题十分看重引入邱春杨是他应对当前合规困境的策略之一。四、千亿规模的光鲜与盈利的隐忧在近几年的资产规模增长上申万菱信也是迎来了重要突破。据wid数据截至2026年一季度末申万菱信资产管理总规模达到了1156.37亿元时隔十年重返“千亿俱乐部”。对比2020年汪涛接任总经理时的情况当时的字资产管理规模仅约361亿元。也就是说申万菱信在这六年间将资产管理规模增长了近三倍。从这一点上看申万菱信的渠道拓展与产品布局战略上确实2表现出了优秀的执行力。图源wid只是对比于这亮眼的资产管理规模申万菱信在同花顺的数据里却显示出了一丝隐忧。截至2026年一季度申万菱信的货币型基金与债券型基金合计占比超八成而高管理费率的主动权益类产品——股票型与混合型合计不足剩下的两成。这种盈利结构意味着什么从申菱万信的盈利结构上看可以很明显发现支撑其千亿体量的盈利点主要来自于固收类资产这种费率极低的资产类型是难以为其带来可观收入的。换言之申万菱信的千亿规模背后藏着盈利结构方面的隐忧。结语综上所述在剖析申万菱信基金近期及其过往的发展概况后它所能对外部呈现的是一个拥有“难言之隐”的基金管理公司。它既有规模扩张与盈利提升之间的难言之隐也有合规与业绩压力方面的难言之隐。只不过这些难言之隐对于一家基金管理公司而言还有很长的时间去应对、去解决。董事长陈晓升及新任总经理邱春杨他们只要正视这些问题补齐短板强化治理申万菱信就还有机会在激烈的市场竞争中脱颖而出。在熊虎财观来看申万菱信当下所需要做的是优化产品结构、提升权益投研能力以此实现规模与利润的良性循环。这对于董事长陈晓升与信任总经理邱春杨而言也算是当下必须着手解决的主要问题。
申万菱信基金：千亿光环下的“难言之隐”
2026年6月申万菱信基金来到了舆论的风口浪尖。原因可以从《每日经济新闻》的报道中了解到申万菱信重金挖来的“百亿基金经理”贾成东仅入职一年半便清仓式卸任全部在管产品。此前贾成东入职期间所管理“申万菱信行业精选混合A”任职回报率仅为-29.96%属于是同类基金中排名垫底的存在。或许其匆匆离职与其在职期间业绩成效不佳有关。在明星基金经理的离职后申万菱信又急匆匆将邱春杨任命为公司总经理。邱春杨这位资管老将走马上任的速度在业内里算得上是迅速从注销长城基金从业资格到正式上任申万菱信总经理仅间隔了12天。申万菱信近期“火急火燎”的人事变动透露出的或许是经营发展过程中遭遇了“小波澜”。而对于站在这一切背后的决策者——申万菱信基金董事长陈晓升而言自身所主导的战略布局或许要迎来来自市场的严格审视。一、一场昂贵的“明星赌局”在2024年的年底申万菱信基金通过重金引入贾成东这位“百亿基金经理”。这位“百亿基金经理”此前在招商基金管理“招商行业精选”长达七年半任职年化回报率超过13%同类排名前2%。这种成绩也让贾成东被业内称为“中观景气度猎手”为其后续高调走入申万菱信基金埋下了伏笔。图源天天基金网申万菱信所看重的自然是贾成东此前所表现出的基金管理能力、投资视野与深厚的行业经验所以才不惜重金将其引入。当然除了花费重金申万菱信在引入贾成东三月后还将其提拔为公司的副总经理连带为其量身打造的新发产品即文章开头提到的“申万菱信行业精选混合”。这种又是重金引入、又是职位提拔的操作可以看出申万菱信对贾成东可谓是寄予厚望公司后续的资源也纷纷向其倾斜。可令申万菱信没想到的是自己为这位“百亿基金经理”所打造的新基金首发墓资虽然超过了12亿元为公司近年来主动权益类产品中墓资规模最高的但贾成东管理的两只基金——“行业精选A”与“新动力A”的任职回报均为负。图源新浪财经其中行业精选A亏损近30%新动力A亏损超8%。两只产品合计规模从22.25亿元大幅缩水至9.11亿元。若这种成绩还不够显眼那从业绩基准上看在2025至2026年的结构性牛市中该基金跑输了业绩基准逾46个百分点一度成为市场批评的对象。到这或许有人要问申万菱信出了哪些问题贾成东出了哪些问题才导致出现这样的结果。在熊虎财观来看原因有二。一是贾成东的投资策略失误。其管理的“申万菱信行业精选混合”成立初期主要采取分散配置策略覆盖面广涉及有色金属、新能源、消费电子等多个板块。这种策略的分散性强抗风险能力也较强。但到了2026年一季度该基金的分散配置策略转变为了集中押注策略几乎把全部仓位切换至贵金属板块。恰好此时的黄金股出现了高位回调导致该基金的净值持续下行回撤自然也就难以挽回。图源新浪财经二是平台支撑不足。回顾贾成东在招商基金的经历能够发现其之所以能取得成功收获“中观景气度猎手”的称号离不开“招商”所给予的平台支撑。单就招商基金强大的行业研究团队与投研体系就能够让贾成东“俯瞰”市场为其投资策略提供清晰指向。反观申万菱信其自身长期面临权益业务薄弱的困境混合型基金总规模一度下滑至73亿元且投研能力与招商基金之间的差距也较为明显。这种平台底蕴之下贾成东做出投资策略的“支撑”自然也就薄弱许多。至此回顾这场由申万菱信董事长主导的“重金挖角”事件其初衷或许是想引入“明星基金经理”用以突破眼前的困局。结果却忽视了基金经理自身投资误判以及平台支撑不足等方面的原因才导致这场“明星赌局”除了“贵”以外所得甚微。二、22年7任总经理“走马灯”式换帅背后申万菱信近期的“百亿基金经理”匆匆卸任事件其实已经体现出该公司的人事动荡情况。在申万菱信的总经理一位上22年间就经历了7任。这种高频的职位变更所折射出的是申万菱信缺乏延续性的战略。原因很简单每任新总经理往往会带来新的发展思路然而正当收获成效之时人便匆匆离场由此循环往复。邱春杨作为申万菱信新上任的总经理其身上自然背负了公司的厚望。据中国网财经的报道邱春杨在长城基金的从业资格证已于5月8日注销并在5月20日完成了申万菱信的的注册变更随即进入申万菱信担任总经理。邱春杨上任的速度之快足以体现申万菱信对新掌舵者的迫切需求。图源申万菱信基金在这简单了解一下邱春杨的个人履历。邱春杨在长城基金任职五年多期间推动公司管理规模从1593亿元增长至3744亿元翻了一倍有余。公司的净利润也在其任职期间稳步提升到了2.74亿元。至于其在位期间所倡导的战略三个词可以归纳合规、投研、产品。其在ETF、QDII、养老FOF等创新业务上的布局在外界的眼中也被视为是一种系统性管理能力的体现。图源Wind对于申万菱信这种“走马灯式”换帅的情况除了给其带来战略连续性的治理难题以外其自身复杂的股东结构也结合这一难题共同形成了一种严峻挑战。换言之申万菱信的背后既有频繁换帅衍生出的不稳定性还有股东结构导致的决策效率受限等难题。申万菱信的股东结构比较特殊这里需要点明。该公司由申万宏源证券持股67%与日本三菱UFJ信托银行持股33%合资成立属于是中外合资模式的公司。这种模式在早期为其带来了国际化视野与资源而随着公募行业竞争白热化这种中外股东合资的模式也容易在战略方向、风险偏好与文化理念等层面出现冲突进而成为制约决策效率与执行协同的障碍。在熊虎财观来看申万菱信目前的困境大部分都落到了董事长陈晓升的肩上。他所需要应对和解决的有三大难题。一是平衡两大股东之间的诉求二是在频繁换帅的间隙里稳定投研团队三是推动数字化转型战略并将其与邱春杨的“合规优先”理念有效融合。二者若能形成合力或可扭转当前的公司颓势。三、合规风波下的信任流失回顾申万菱信这几年的合规风波强制认购与销售宣传涉嫌违规承诺收益无疑是典型。这里的“强制认购”事件从《每日经济新闻》中可了解到有自称申万宏源基层员工的人士爆料集团内部曾要求员工强制认购“申万菱信行业精选混合”这支基金。尽管申万宏源官方迅速否认但随着媒体的跟进报道此次事件开始广泛发酵。图源每日经济新闻至于销售宣传涉嫌违规承诺收益的事件界面新闻对此进行了披露。在2025年有财经大V公开质疑申万菱信在基金销售过程中存在“变相承诺短期收益”的行为。质疑产生的来源是申万菱信内部路演材料中明确列出“3个月费前收益约2%、半年净收益约5%”等具体数字。图源新浪微博对此中国金融智库特邀研究院余丰慧指出此类收益假设除了违反监管精神以外还很容易误导投资者已构成实质性的违规行为。早在几年前申万菱信基金就有合规方面的前科了。从中国经济网的报道中便可了解到申万菱信基金的基金经理徐远航因未公开信息向他人推荐买入其管理基金的持仓股票构成“老鼠仓”行为被监管作出50万元的行政处罚。图源河北证监局熊虎财观认为申万菱信董事长所强调的“持有人利益至上”与“合规优先”理念在执行层面还或多或少存在脱节的情况。邱春杨段时间就走马上任与申万菱信的合规短板有紧密的关系。可以看得出来陈晓升对于公司合规问题所造成的品牌信誉流失问题十分看重引入邱春杨是他应对当前合规困境的策略之一。四、千亿规模的光鲜与盈利的隐忧在近几年的资产规模增长上申万菱信也是迎来了重要突破。据wid数据截至2026年一季度末申万菱信资产管理总规模达到了1156.37亿元时隔十年重返“千亿俱乐部”。对比2020年汪涛接任总经理时的情况当时的字资产管理规模仅约361亿元。也就是说申万菱信在这六年间将资产管理规模增长了近三倍。从这一点上看申万菱信的渠道拓展与产品布局战略上确实2表现出了优秀的执行力。图源wid只是对比于这亮眼的资产管理规模申万菱信在同花顺的数据里却显示出了一丝隐忧。截至2026年一季度申万菱信的货币型基金与债券型基金合计占比超八成而高管理费率的主动权益类产品——股票型与混合型合计不足剩下的两成。这种盈利结构意味着什么从申菱万信的盈利结构上看可以很明显发现支撑其千亿体量的盈利点主要来自于固收类资产这种费率极低的资产类型是难以为其带来可观收入的。换言之申万菱信的千亿规模背后藏着盈利结构方面的隐忧。结语综上所述在剖析申万菱信基金近期及其过往的发展概况后它所能对外部呈现的是一个拥有“难言之隐”的基金管理公司。它既有规模扩张与盈利提升之间的难言之隐也有合规与业绩压力方面的难言之隐。只不过这些难言之隐对于一家基金管理公司而言还有很长的时间去应对、去解决。董事长陈晓升及新任总经理邱春杨他们只要正视这些问题补齐短板强化治理申万菱信就还有机会在激烈的市场竞争中脱颖而出。在熊虎财观来看申万菱信当下所需要做的是优化产品结构、提升权益投研能力以此实现规模与利润的良性循环。这对于董事长陈晓升与信任总经理邱春杨而言也算是当下必须着手解决的主要问题。
