2026年06月18日石药创新制药股份有限公司简称石药创新再次更新港股招股书。此前石药创新已于2025年12月向港交所递交主板IPO招股书后续招股材料失效2026年06月完成A股证券简称更名。石药创新前身为新诺威A股证券代码300765.SZ隶属于石药集团2019年03月在深交所创业板完成A股上市核心业务为全球头部咖啡因功能性原料与保健食品。石药创新是一家创新驱动型企业主营咖啡因、其他功能性原料、保健食品以及生物制药的研发、生产与销售。自2006年成立以来企业长期深耕高品质咖啡因赛道主要产品包含食品添加剂咖啡因、原料药及食品添加剂类其他功能性原料。根据弗若斯特沙利文行业数据2020年至2025年石药创新以营业收入、出货总量口径计算均为全球规模第一的化学合成咖啡因生产企业。报告期内2023年至2025年石药创新营业收入分别为25.39亿元、19.81亿元、21.58亿元年度利润金额分别为1.26亿元、-3.04亿元、-6.34亿元。业绩承压核心原因在于石药创新收入高度依赖功能性原料及保健食品业务而ADCAntibody-Drug Conjugate抗体-药物偶联物管线还处于研发投入期研发费用达到10亿元。2023至2025年功能性原料及保健食品业务的收入分别为24.50亿元、18.40亿元、18.57亿元营收占比自96.50%下滑至86.10%。受咖啡因产品售价持续下行影响该板块营收规模持续收缩若该板块收入持续下滑将直接对石药创新整体经营业绩形成重大不利影响。同期生物制药业务营收实现高速增长三年营收依次为0.35亿元、0.88亿元、2.57亿元其余品类营收规模整体保持平稳三年营收区间为4.33亿元至5.37亿元营收占比稳定在2.00%-2.70%。盈利维度石药创新整体毛利总额、综合毛利率连续三年下行。2023至2025年总毛利分别为11.58亿元、8.29亿元、8.25亿元综合毛利率对应为45.60%、41.80%、38.20%。核心功能性原料及保健食品板块毛利持续收缩三年毛利分别为11.14亿元、7.29亿元、6.45亿元毛利率自45.50%逐年降至34.70%是拉低石药创新整体盈利水平的核心因素。生物制药板块毛利逐年增长三年毛利分别为0.23亿元、0.83亿元、1.66亿元板块毛利率长期显著高于其余业务2024年毛利率达到94.40%2025年回落至64.60%为石药创新唯一实现毛利增长的业务板块。其他品类毛利逐年小幅下降毛利率维持在31.50%-38.70%区间。客户层面2023至2025年石药创新来自前五大客户的营业收入分别为10.09亿元、6.79亿元、6.02亿元占当期总营收比重依次为39.70%、34.30%、27.90%客户集中程度逐年降低。采购端同期向前五大供应商采购总金额分别为8.83亿元、4.97亿元、4.91亿元占总采购额比例由39.50%大幅下滑至9.70%上游采购集中度明显走低。股权管控层面本次港股发行完成后恩必普药业将直接、间接通过全资子公司石药欧意药业持有并控制石药创新股份。恩必普药业股权结构为石药集团持股54.06%、佳曦持股45.94%佳曦由康日全资控股康日由石药集团全资持有恩必普药业、石药欧意药业、康日、佳曦、石药集团共同组成控股股东体系。石药创新全资控股河北果维康、中诺泰州、石药圣雪、巨石生物等经营主体同步布局多家海外子公司其中持有巨石生物80.00%股权河北果维康下设泰州果维康。石药创新完整股权与融资发展历程清晰2006年04月前身新诺威有限完成设立石药控股集团出资788.50万元持股95.00%、石药集团进出口出资41.50万元持股5.00%2007年09月石药控股单独增资7370.00万元注册资本扩充至1.00亿元彼时仍为石药集团全资主体2012年05月石药集团旗下恩必普药业出资1.70亿元完成内部股权增资受让成为核心持股平台2017年10月关联方石药欧意药业完成940.00万元小额股权注入A股上市前恩必普药业合计持股98.69%、欧意药业持股1.31%。2019年03月22日石药创新于深交所创业板开展IPO公开发行5000.00万股募集资金净额12.23亿元发行后恩必普药业持股稀释至74.02%欧意药业持股0.98%剩余股份由公募基金、年金产品、自然人等公众投资者持有。2022年11月石药创新以发行股份结合现金支付8.00亿元的方式收购控股股东旗下石药圣雪100.00%股权新增发行7292.62万股交易完成后恩必普药业持股比例提升至77.95%。2023年03月面向16家外部独立机构投资者实施定向增发募集资金净额4.88亿元集团控股股东持股比例再度小幅稀释。截至招股书披露时点石药集团通过恩必普药业、石药欧意药业合计持有石药创新约74.65%股份剩余股权分散于公募基金、券商资管、各类产业投资机构及自然人股东不存在单一外部第三方机构持股比例超过1.00%的情况。石药创新当前面临明显流动性压力2024年、2025年分别产生经营活动现金净流出11.40亿元、2.96亿元主要成因是生物制剂业务规模扩张带动存货储备、研发费用大幅增加。创新药候选产品研发、临床开发、审批落地、商业化推广均需要持续大额现金投入石药创新自身经营活动难以稳定产生充足现金流长期高度依赖外部融资渠道。若后续融资渠道收紧、融资成本抬高石药创新或将被迫缩减研发投入、延后新药临床与商业化进度、减少市场推广投放进而削弱长期市场竞争力。同时石药创新存货管控风险持续加剧2023至2025年末存货账面价值分别为2.25亿元、3.99亿元、4.98亿元存货周转天数由61.20天拉长至98.80天、122.70天。市场需求波动、新药研发上市节奏不确定、全球宏观经济环境变动均会加大库存管控难度。存货储备过高会引发资产减值、产品过期损耗、流动资金占用等问题存货储备不足则会出现订单无法履约、流失客户的情况两类情形均会对石药创新经营业绩、财务状况形成负面影响。来源/港股价值线素材来自公司港股招股说明书END
咖啡因龙头冲刺港股，着急做ADC管线致亏损
2026年06月18日石药创新制药股份有限公司简称石药创新再次更新港股招股书。此前石药创新已于2025年12月向港交所递交主板IPO招股书后续招股材料失效2026年06月完成A股证券简称更名。石药创新前身为新诺威A股证券代码300765.SZ隶属于石药集团2019年03月在深交所创业板完成A股上市核心业务为全球头部咖啡因功能性原料与保健食品。石药创新是一家创新驱动型企业主营咖啡因、其他功能性原料、保健食品以及生物制药的研发、生产与销售。自2006年成立以来企业长期深耕高品质咖啡因赛道主要产品包含食品添加剂咖啡因、原料药及食品添加剂类其他功能性原料。根据弗若斯特沙利文行业数据2020年至2025年石药创新以营业收入、出货总量口径计算均为全球规模第一的化学合成咖啡因生产企业。报告期内2023年至2025年石药创新营业收入分别为25.39亿元、19.81亿元、21.58亿元年度利润金额分别为1.26亿元、-3.04亿元、-6.34亿元。业绩承压核心原因在于石药创新收入高度依赖功能性原料及保健食品业务而ADCAntibody-Drug Conjugate抗体-药物偶联物管线还处于研发投入期研发费用达到10亿元。2023至2025年功能性原料及保健食品业务的收入分别为24.50亿元、18.40亿元、18.57亿元营收占比自96.50%下滑至86.10%。受咖啡因产品售价持续下行影响该板块营收规模持续收缩若该板块收入持续下滑将直接对石药创新整体经营业绩形成重大不利影响。同期生物制药业务营收实现高速增长三年营收依次为0.35亿元、0.88亿元、2.57亿元其余品类营收规模整体保持平稳三年营收区间为4.33亿元至5.37亿元营收占比稳定在2.00%-2.70%。盈利维度石药创新整体毛利总额、综合毛利率连续三年下行。2023至2025年总毛利分别为11.58亿元、8.29亿元、8.25亿元综合毛利率对应为45.60%、41.80%、38.20%。核心功能性原料及保健食品板块毛利持续收缩三年毛利分别为11.14亿元、7.29亿元、6.45亿元毛利率自45.50%逐年降至34.70%是拉低石药创新整体盈利水平的核心因素。生物制药板块毛利逐年增长三年毛利分别为0.23亿元、0.83亿元、1.66亿元板块毛利率长期显著高于其余业务2024年毛利率达到94.40%2025年回落至64.60%为石药创新唯一实现毛利增长的业务板块。其他品类毛利逐年小幅下降毛利率维持在31.50%-38.70%区间。客户层面2023至2025年石药创新来自前五大客户的营业收入分别为10.09亿元、6.79亿元、6.02亿元占当期总营收比重依次为39.70%、34.30%、27.90%客户集中程度逐年降低。采购端同期向前五大供应商采购总金额分别为8.83亿元、4.97亿元、4.91亿元占总采购额比例由39.50%大幅下滑至9.70%上游采购集中度明显走低。股权管控层面本次港股发行完成后恩必普药业将直接、间接通过全资子公司石药欧意药业持有并控制石药创新股份。恩必普药业股权结构为石药集团持股54.06%、佳曦持股45.94%佳曦由康日全资控股康日由石药集团全资持有恩必普药业、石药欧意药业、康日、佳曦、石药集团共同组成控股股东体系。石药创新全资控股河北果维康、中诺泰州、石药圣雪、巨石生物等经营主体同步布局多家海外子公司其中持有巨石生物80.00%股权河北果维康下设泰州果维康。石药创新完整股权与融资发展历程清晰2006年04月前身新诺威有限完成设立石药控股集团出资788.50万元持股95.00%、石药集团进出口出资41.50万元持股5.00%2007年09月石药控股单独增资7370.00万元注册资本扩充至1.00亿元彼时仍为石药集团全资主体2012年05月石药集团旗下恩必普药业出资1.70亿元完成内部股权增资受让成为核心持股平台2017年10月关联方石药欧意药业完成940.00万元小额股权注入A股上市前恩必普药业合计持股98.69%、欧意药业持股1.31%。2019年03月22日石药创新于深交所创业板开展IPO公开发行5000.00万股募集资金净额12.23亿元发行后恩必普药业持股稀释至74.02%欧意药业持股0.98%剩余股份由公募基金、年金产品、自然人等公众投资者持有。2022年11月石药创新以发行股份结合现金支付8.00亿元的方式收购控股股东旗下石药圣雪100.00%股权新增发行7292.62万股交易完成后恩必普药业持股比例提升至77.95%。2023年03月面向16家外部独立机构投资者实施定向增发募集资金净额4.88亿元集团控股股东持股比例再度小幅稀释。截至招股书披露时点石药集团通过恩必普药业、石药欧意药业合计持有石药创新约74.65%股份剩余股权分散于公募基金、券商资管、各类产业投资机构及自然人股东不存在单一外部第三方机构持股比例超过1.00%的情况。石药创新当前面临明显流动性压力2024年、2025年分别产生经营活动现金净流出11.40亿元、2.96亿元主要成因是生物制剂业务规模扩张带动存货储备、研发费用大幅增加。创新药候选产品研发、临床开发、审批落地、商业化推广均需要持续大额现金投入石药创新自身经营活动难以稳定产生充足现金流长期高度依赖外部融资渠道。若后续融资渠道收紧、融资成本抬高石药创新或将被迫缩减研发投入、延后新药临床与商业化进度、减少市场推广投放进而削弱长期市场竞争力。同时石药创新存货管控风险持续加剧2023至2025年末存货账面价值分别为2.25亿元、3.99亿元、4.98亿元存货周转天数由61.20天拉长至98.80天、122.70天。市场需求波动、新药研发上市节奏不确定、全球宏观经济环境变动均会加大库存管控难度。存货储备过高会引发资产减值、产品过期损耗、流动资金占用等问题存货储备不足则会出现订单无法履约、流失客户的情况两类情形均会对石药创新经营业绩、财务状况形成负面影响。来源/港股价值线素材来自公司港股招股说明书END
